7月国内甲醇市场呈现中上旬震荡走强、下旬承压走弱的运行格局，市场核心逻辑围绕地缘冲突、供应预期、生产亏损三条主线展开。7月中上旬中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡航运受限，供应缩减预期推动甲醇价格止跌反弹。进入下旬，中东地缘局势有所缓和，叠加进口货源集中到港、下游需求进入淡季，市场供应过剩压力凸显，价格应声回落。从核心数据来看，7月甲醇主力合约收于2618元／吨，环比上涨7.83%；华东太仓主流现货价格收于2620元／吨，环比下跌3.68%，国内其余区域现货价格普遍同步下行。整体来看，7月甲醇行情受消息面与基本面共同影响，波动幅度加大。目前利空已经落地，利好有望兑现，为8月市场走势奠定震荡修复基调。
从供应端来看，7月甲醇市场呈现产量收缩、进口激增的分化格局，整体供应总量稳步攀升，市场宽松态势加剧。受装置集中检修、故障临时停车影响，甲醇行业开工率持续回落，月度产量小幅收缩。数据显示，7月国内甲醇产量为857万吨，环比减少20.17万吨，降幅为2.30%；平均产能利用率降至85.82%，环比下滑5.11个百分点。7月有29套甲醇装置启动检修，较6月增加16套，检修损失量为141.65万吨，环比增幅约为54%。进口端是本次供应增量的核心来源，随着前期霍尔木兹海峡通航阶段性恢复，中东货源集中到港。7月甲醇进口量大幅攀升至99.45万吨，环比增加113.50%，扭转了前期进口量偏低的格局。7月甲醇总供应量为956.45万吨，环比增长3.54%，为市场累库奠定了基础。
需求端淡季特征凸显，下游刚需疲软，仅少数品类利润修复带动局部需求回暖。7月甲醇下游行业普遍步入传统消费淡季，开工率集体下滑，拖累整体消费表现。核心下游MTO（甲醇制烯烃）行业开工率降至80.60%，环比、同比双双回落，南京诚志、新疆恒有多套MTO装置停车，外采甲醇需求大幅萎缩。甲醛、二甲醚、MTBE（甲基叔丁基醚）行业开工率环比分别下滑7.96、4.19、10.49个百分点，传统下游刚需跟进乏力。7月甲醇下游消费量仅为938.95万吨，环比微增0.81%，需求增速远不及供应增速。不过，得益于甲醇原料价格大幅下降，下游产业链利润出现结构性修复。冰醋酸、甲醛、MTBE的利润环比大幅改善，其中MTBE利润环比增长367.65%。这在一定程度上缓解了需求收缩的压力，支撑了市场底部韧性，避免行情出现单边大跌。
从库存角度来看，7月甲醇库存压力显著上升。虽然企业库存小幅回落至36.25万吨，环比微降1.41%，但港口库存大幅攀升，月末港口库存达68.68万吨，环比增加12.65万吨，涨幅为22.58%。7月下旬进口船货集中到港，叠加下游提货意愿偏弱，港口货源堆积现象明显。从利润角度来看，7月煤制、气制甲醇企业已全面陷入亏损，行业困境进一步加剧。根据测算，西北煤制甲醇理论利润为-55.98元／吨，环比下滑119.77%；西南天然气制甲醇理论利润为-115.71元／吨，环比下滑144.67%。成本支撑减弱，叠加企业生产压力加大，市场谨慎情绪持续蔓延。与此同时，甲醇与冰醋酸、甲醛等下游品种保持强相关性，下游淡季的弱势表现进一步传导至上游，制约了行情反弹空间。
8月甲醇市场将呈现供应增长放缓、需求稳步修复格局，行情有望进入震荡修复阶段。供应端，8月国内检修装置将集中重启，产量预计回升至899万吨，环比增长4.90%。但结合当前船期统计，8月甲醇进口量将回落至77.72万吨，整体供应增速有望放缓。需求端，下游多数装置开工率有望回升，甲醛、冰醋酸、MTBE行业盈利持续修复，刚需支撑逐步增强。月度消费量预计稳步增长，需求增速有望反超供应增速。库存仍处于上行通道，但累库节奏将有所放缓。整体来看，8月甲醇市场行情将呈现震荡上行走势，需重点跟踪美伊地缘局势、装置检修重启进度以及下游开工率情况。（作者单位：融达期货）
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